Изучая предложения о вложении денег в какое-либо начинание, инвестор должен иметь аналитические инструменты, позволяющие определить перспективность проекта, уровень его будущей прибыльности. Однако приносимая прибыль - это только часть аналитики, наиболее полную картину дает такой показатель, как рентабельность проекта.
Почему же прибыль нельзя считать единственным критерием успешности инициативы? Дело в том, что равную могут показать предприятия с совершенно разными показателями сумм оборотных средств и основных фондов. Следовательно, при равной прибыли более эффективным может считаться то предприятие, у которого стоимость производственных фондов меньше.
Таким образом, можно прийти к выводу, что прибыльность является абсолютным показателем. Рентабельность проекта – относительный показатель, характеризующий экономическую эффективность использования всех имеющихся ресурсов (денежных, трудовых и материальных). Конечное выражение его часто производится в процентах. Любой уважающий себя бизнесмен должен знать, как рассчитать рентабельность.
Существует целый ряд различных видов рентабельности, в частности продаж, собственного капитала, активов, основных средств, производства, персонала, задействованного капитала и т.д. Рентабельность предприятия можно повысить несколькими способами:
Расчет рентабельности проекта – это непростая задача. При оценке предложенного инвестиционного проекта рассматривается ряд показателей, таких как:
Последний показатель (срок окупаемости) чаще воспринимается, как информативный и вспомогательный, и становится определяющим лишь тогда, когда у рассматриваемых альтернативных проектов, основные показатели приблизительно равны. В этом случае скорость возврата вложений выходит на первое место.
Одним из самых наглядных и легко поддающихся вычислению показателей целесообразности вложенных инвестиций является период окупаемости проекта. Он показывает инвестору с высокой точностью (до месяцев и даже дней) срок, за который его деньги вернутся к нему, после чего начнут приносить прибыль. Окупаемость проекта становится одним из важнейших факторов при выборе между несколькими вариантами предложенных инициатив: чем ее величина меньше, тем лучше. Чем быстрее вернутся деньги, тем быстрее их можно будет снова инвестировать, при этом риски снижаются.
Особенно это актуально в свете прорыва в новых технологиях, в т.ч. компьютерных, в результате которых многие товары очень быстро устаревают и теряют свою конкурентоспособность на рынке. Необходимо вложить деньги и успеть получить от них прибыль до тех пор, пока это произойдет.
Расчет срока окупаемости основан на соотношении изначально вложенных инвестиций в начинание и ее доходности среднегодовой. Он удобен еще и тем, что при наличии нескольких инвесторов, каждый, зная свою долю, может провести расчет периода окупаемости применительно к своей ситуации.
Формула, по которой производятся вычисления, очень проста и выглядит так:
Однако нередко вычислить размер среднегодового дохода невозможно. В таком случае существует еще один способ, как рассчитать окупаемость проектов:
в данном случае:
Рассмотрим эти утверждения на простом примере. Бизнесмен вложил в стартап 400 тысяч долларов. Как узнать, сколько времени понадобится на возврат денег и выход на прибыль, если доходы по годам ожидаются в таком объеме:
Для начала нужно заняться определением величины среднегодового дохода. Сложив величины дохода за первые два года (70000 + 150000 = 220000), мы видим, что они меньше стартовой инвестиции, следовательно, нужно прибавить и показатель третьего года:
CFcr = (70000 + 150000 + 200000) / 3 = 140000
PP = 400000 / 140000 = 2,857 года
Следовательно, исходя из рассчитанных показателей, начинание окупится менее чем за 3 года (а точнее, за 2 года и 10 месяцев), после чего будет приносить прибыль. Определением подобного рода показателей очень удобно заниматься, используя программу MS Excel.
Однако не все так просто. В приведенных выше формулах не учтено изменение стоимости денег с течением времени, поэтому результаты могут быть искажены. Цена денег может меняться с разной скоростью, в зависимости от экономической и политической стабильности в мире или отдельно взятой стране, уровня инфляции, процентных ставок по кредитам и т.д.
Следовательно, более объективную картину может дать приведение будущих потоков денег к сегодняшнему состоянию, то есть дисконтирование показателя. Это осуществляется с помощью формулы DPP = n , если
в которой:
Вернемся к предыдущему примеру, но введем ежегодную ставку дисконтирования в размере 10%. Следует провести перерасчет поступлений по годам:
Суммарный доход первых трех лет составит 380817 долларов, что не перекрывает начальное вложение, поэтому необходимо проводить расчет, исходя из цикла большего, чем три года:
CFcr = (63636 + 135363 + 181818) / 3 = 126939
DPP = 400000 / 126939 = 3,151 года
В данном случае, учитывая показатель дисконтирования, инициатива окупится за 3, 151 года, или за 3 года и 2 месяца.
Учитывая правило, которое гласит, что со временем деньги всегда дешевеют, можно понять, что расчет окупаемости с учетом дисконтирования будет всегда давать большую величину, то есть период окупаемости будет увеличиваться.
У показателя окупаемости, при всех его преимуществах, есть и серьезные недостатки. В частности, он не принимает во внимание потоки денег, которые будут создаваться после наступления момента возврата инвестиций. Также, на длительность периода окупаемости оказывают влияние простои в работе (вынужденные или технологические). При строительстве нередко возникает многомесячный разрыв во времени между предынвестиционными расходами и затратами на строительно-монтажные работы.
Также рассмотренные формулы не учитывают необходимость дополнительного инвестирования средств непосредственно в процессе реализации инициативы на различные накладные или операционные расходы. Чтобы повысить точность расчетов, некоторые специалисты предпочитают применять в формуле значение среднегодовой прибыли вместо среднегодового дохода.
Одним из важнейших индикаторов перспективности инвестиционного проекта является внутренняя норма рентабельности, которая в международной практике обозначается, как IRR. Она представляет собой норму прибыли, которая порождается денежным вложением. Это такой размер , который обеспечивает равенство приведенных доходов и вложенных инвестиций. Иными словами, при этой величине барьерной ставки текущая стоимость вложенной инвестиции нулевая.
Знание IRR позволяет выяснить максимальную стоимость денег, при которой сохраняется прибыльность начинания.
Вычисления здесь довольно сложные, поэтому для нахождения величины такой ставки дисконтирования обычно применяются специализированные программы (типа Excel) или же строится график, демонстрирующий зависимость NPV от . IRR получают в виде дисконтной ставки при нулевом значении NPV.
Если норма доходности внутренняя выше стоимости капитала совокупной, то такая инициатива может рассматриваться, в противном случае – отклоняется. Предположим, в результате расчетов IRR оказался равен 12%, следовательно, при средневзвешенной стоимости вложенного капитала в 10% проект представляется выгодным.
Этот критерий имеет свои сильные и слабые стороны. Его положительным качеством является возможность сравнения инициатив различных масштабов, а также разной продолжительности. К недостаткам можно отнести игнорирование реинвестирования, а также невозможность выразить его в абсолютном значении (в денежных единицах). Кроме того, при некоторых значениях исходных данных можно получить несколько разных значений IRR или вовсе не суметь вычислить его.
Планируя и начиная свой собственный бизнес, самое главное правильно рассчитать его рентабельность, чтобы деньги в него вкладываемые не прогорели. На развитие собственного дела влияет множество факторов и параметров, которые нужно учитывать, чтобы бизнес не был убыточным и провальным. Одним из важных показателей является окупаемость бизнеса, его рентабельность, то есть срок, за который вложенные деньги окупят себя и принесут прибыль. Чем меньше срок окупаемости, тем выше рентабельность бизнеса и предприятия.
Одной из главных проблем начинающих бизнесменов является вопрос окупаемости нового проекта.Это один из главных критериев при принятии положительного решения о создании бизнеса, чтобы знать, в течение какого времени прибыль от ведения бизнеса будет идти только возврат вложений.
Здесь важны два показателя - это абсолютный и относительный. Абсолютный это есть результат, который был получен от инвестиций и измеряется приростом прибыли.
Одним из способов расчета срока окупаемости - это не дисконтированный метод расчета .
Давайте рассмотрим на примере, чтобы было проще понять суть метода. Например, для производства какого-то товара вы покупаете оборудование на общую сумму 100000 рублей. Для этого вы должны рассчитать себестоимость производимого товара, в нее входит стоимость сырья, расходы на производство, амортизация оборудования. Возьмем, что себестоимость единицы товара будет равна 100 рублей, и что изготавливается она за один час. Значит, за смену будет изготовлено 8 товаров. Исходя из этого, можно рассчитать за какой период времени можно будет вернуть денежные средства, которые были вложены в производство. Формула срока окупаемости: Срок окупаемости=стоимость производственного оборудования/себестоимость товара за один месяц = 100000/800*25=5 месяцев.
Но это очень простой расчет, здесь виден по какому принципу и порядку нужно рассчитывать.
Для сложного и серьезного проекта нужно учитывать все расходы, понесенные при производстве и реализации товара, риски, что, в конечном счете, все вместе и влияет на окупаемость затрачиваемых денежных средств.
Для человека, который хочет начать свой бизнес, нужно правильно рассчитать окупаемость проекта и его рентабельность. Это можно сделать самостоятельно, и обратившись к финансовому специалисту.
Нужно учитывать рыночные факторы, какой спрос на товар, на каком этапе могут быть задержки при реализации или производстве товара. Информации сейчас много, и в книгах и различных сайтах.
Арендный бизнес - один из самых простых и надежных вариантов инвестирования.
Также важно, что здесь не требуется постоянное присутствие и вовлеченность владельца в сам процесс. Если помещение и арендатор выбраны правильно, то сдача его в аренду может приносить постоянный и стабильный доход. При этом такую деятельность можно совмещать и с другим бизнесом.
На первый взгляд оценка рентабельности и окупаемости арендного бизнеса не должна быть сложной, нужно сопоставить доход от аренды и стоимость, чтобы получить срок окупаемости, главный показатель арендного бизнеса.
Стандартный срок окупаемости коммерческой недвижимости составляет 9-10 лет. Срок окупаемости в 7-8 лет для коммерческой недвижимости с арендатором найти уже достаточно сложно.
При этом, продавцы, покупатели и оценщики могут по-разному рассчитывать срок окупаемости. Здесь разница будет в том, какой показатель будет считаться доходом при расчете окупаемости.
Продавец, как правило, берет сумму арендных платежей за год и на эту сумму делит цену продажи. Если продается помещение площадью 220 квадратных метров, которое сдается за 1000 рублей за квадратный метр в месяц за 22 миллиона рублей, то расчет будет следующим. В месяц доход получается 200 тысяч рублей, а в год 2 миллиона 400 тысяч рублей, тогда окупаемость получится 20 млн/2,4 млн8,З года. И при продаже такой недвижимости будет указан именно этот срок.
Также бывает, что с арендатором заключен долгосрочный договор аренды, и каждый год происходит индексация 7,5%. В этом случае за каждый год считается сумма аренды, учитывая индексацию, все суммируется. То есть здесь срок окупаемости будет меньше.
Покупатели подходят к расчету немного по другому, акцент делается именно на доход наличными деньгами, так сказать чистый доход, за вычетом всех расходов.
К расходам относят налог 6% от доходов, расходы на охрану, уборку, аренду или оплату каких-то коммунальных услуг. Чем больше и крупнее объект, тем больше с ним расходов ложится именно на собственника.
С помещением площадью 200 квадратных метров, возможно, что все расходы, связанные с содержанием, несет арендатор, а остальные расходы несущественны.
Также, если покупатель индивидуальный предприниматель с УСН, то у него будет налог 6%. И расчет прибыли и окупаемости будет учитывать сумму налога в 144 тысячи рублей. Чистый доход за два года составит 2256 тысяч рублей, и окупаемость составит 8,9 лет. Поэтому, округлив срок до 9 лет, покупатель решит, что это достаточно долгий срок, разница с заявленными 7 годами существенна.
Для более крупных объектов арендного бизнеса, например торговый центр, у которого площадь будет порядка 4000 или 20000 квадратных метров, по расчетам покупателя срок окупаемости может быть и выше, достигать и 12 лет.
Объект недвижимости становится более привлекательным при удачном местоположении, этажности, при хорошем состоянии, престижности, адекватной арендной ставке и цене на квадратный метр, отсутствие юридических махинаций.
Но основным критерием является именно окупаемость, и если она выше того срока, на который готов покупатель, то этот объект не рассматривается.
Оценщики, как правило, проводят свой анализ рынка по арендным ставкам для подобных помещений, и с некоторыми корректировками определяют, какой для данного объекта рыночный уровень ставки аренды. При этом они не учитывают уже заключенные договора аренды недвижимости, и это не влияет на оценку.
Оценщики анализируют объявления с сайтов и таким образом определяют рыночную ставку аренды. Здесь важен опыт и профессионализм оценщика, знание важных факторов, которые влияют на арендную ставку, чтобы не ошибиться в оценке.
И в объявлениях цена на объект может не соответствовать рыночной, а быть завышенной, и из-за этого не сдаваться уже полгода.
Оценщики, исходя из сравнительного подхода к оценке, ориентируется не только на доходный подход, но и на расчет стоимости недвижимости и его квадратного метра. Здесь не учитывается наличие арендатора, арендный доход. И итоговая стоимость определяется как среднее значение между расчетами по арендной доходности и стоимости метра.
Здесь играет свою роль механизм усреднения, и в результате оценщики получают стоимость как раз между цифрой покупателей и продавцов.
Каждый участник сделки формирует оценку исходя из своих целей.
Цель продавца — продать объект подороже, и как можно скорее, поэтому на расходы он не обращает внимание.
Для покупателя важнее окупить вложенные средства с хорошей доходностью, и покупатель учитывает именно чистый доход.
Оценщиков, как правило, не интересует, что будет дальше с объектом, главное сделать отчет об оценке для экспертизы.
Этот показатель обычно измеряется годами, которые требуются для возврата вложенных средств исходя из будущих денежных поступлений.
Вкладчики рассматривают период окупаемости для оценки риска потери капитала и ликвидности проекта. Чем короче срок окупаемости, тем меньше риск, поскольку расходы быстрее возмещаются.
Способ первый — расчет периода окупаемости при равных поступлениях. Если годовые доходы поступают равными суммами, используется формула:
Срок окупаемости = Первоначальные вложения / Годовой чистый денежный потокВклад в сумме 100 тысяч рублей, который генерирует доход 25 тысяч в год, имеет период возврата четыре года.
Второй способ — расчет периода окупаемости при неравных поступлениях. Если инвестиции генерируют разные годовые суммы доходов, необходимо нарастающим итогом вычислить кумулятивный денежный поток, а затем применить формулу:
Срок окупаемости = (А-1) + ((Первоначальные вложения — Совокупный денежный поток (А-1) ) / Чистый денежный поток А )где:
А — год полного возврата вложений;
А-1 — год, предшествующий году А.
Вклад в размере 200 тысяч рублей принесет за один год 20 тысяч дохода, за два — 60, за три — 80, за четыре — 100, за пять — 70. Он будет возмещен на четвертый год, в котором доходы превысят расходы. Точный период рассчитывается по формуле: 3 + (200-160) / 100 = 3 + (40 / 100) = 3 + 0,4 = 3,5 года (или три года и 146 дней).
Доход / (1 + r) nгде n — период, к которому относится денежный поток.
Устанавливаются постоянные или переменные (разные для отдельных периодов) ставки дисконта.
Алгоритм расчета дисконтированного срока окупаемости соответствует способу вычисления периода при неравных поступлениях, за исключением того, что обычные доходы заменяются дисконтированными:
Дисконтированный срок окупаемости = (А-1) + ((Первоначальные вложения — Совокупный дисконтированный денежный поток (А-1) ) / Чистый дисконтированный денежный поток А ).
Срок окупаемости оборудования – это экономический показатель, который необходимо рассчитывать при анализе и планировании хозяйственной деятельности. Он характеризует время, за которое деньги, потраченные на приобретение очередного средства производства, возвратятся в полном объеме за счет использования агрегата.
Для начала определите сумму, которую компания готова выделить для покупки нового оборудования . В нее включите непосредственно стоимость приобретения, а также расходы, связанные с установкой и наладкой. Например, если планируется обзавестись дополнительным конвейером, который позволит перераспределить нагрузку, то в параметре «Капитальные вложения» посчитайте цену аппарата, сумму доставки, стоимость работ по монтажу и запуску. Однако если все подготовительные мероприятия осуществлял штатный сотрудник фирмы, и поэтому организации удалось избежать дополнительных расходов, то и сверх покупных затрат прибавлять ничего не нужно.
Вычислите размер валового дохода, полученного от использования оборудования . Например, если в новой печи в месяц будет выпекаться буханок хлеба и продаваться по цене 20 р за единицу товара, а затраты на сырье из расчета одной булки составят 5 р, то валовая прибыль будет равна 7 р (7 = (20 р – 5 р) *). При этом расходы на содержание зарплатного фонда не учитываются, но если для обслуживания оборудования будет нанят дополнительный персонал, то выплаты вновь принятым сотрудникам необходимо учесть. Налоговые отчисления следует проигнорировать – они в любом случае будут зависеть от итоговой суммы дохода. Таким образом, валовый доход – это разница между продажной ценой и себестоимости продукции, в торговле – сумма надбавок.
Подставьте найденные показатели в формулу:T = К / ВД, где T – срок окупаемости; К – капитальные вложения; ВД – валовой доход.При подсчете периода окупаемости можно взять любой интервал времени. Если выбран квартал, то сумма валового дохода тоже берется из расчета за 3 календарных месяца.
Вместо показателя доходности можно подставить величину экономии, которая станет возможной после внедрения дополнительной единицы оборудования , ведь согласно народной мудрости, «Сэкономил – значит заработал».
Думать о том, что умением рассчитать окупаемость должны обладать только экономисты и бизнесмены, в корне неверно. Каждая семья вкладывает денежные средства в квартиры, дома, автомобили и банковские вклады. Все это способно через некоторое время вырасти в цене и принести выгоду своим хозяевам. Поэтому говорить об окупаемости вложений можно и с друзьями, и с коллегами, и с соседями по лестничной площадке. И нет ничего удивительного, если они не знают словосочетание «окупаемость вложений», ведь не всем дано быть экономистами и бизнесменами.
Для бытового применения расчет окупаемости крайне прост и незатейлив. Чтобы рассчитать окупаемость, нужно величину вложенных средств разделить на сумму получаемой прибыли. Полученная величина будет показывать период времени, в течение которого наступит окупаемость.
Например, мы купили квартиру на первом этаже жилого дома за 3 000 000 руб. Еще 600 000 рублей мы потратили на ремонт, бюрократические процедуры и обустройство прилегающей территории. После чего, подав объявление, сдали это помещение арендатору, который будет ежемесячно оплачивать коммунальные услуги и сумму в размере 40 000 рублей.
Таким образом, наши вложения составили 3 600 000 руб. А ежемесячная прибыль с проекта – 40 000 рублей. Для полной окупаемости вложений потребуется сдавать наше помещение в аренду в течение (3 600 000 / 40 000) 90 месяцев, или 7,5 лет.
Еще один пример. Друг предлагает нам заняться грузоперевозками. Для этого понадобится автомобиль ГАЗель, который придется приобрести. Предположим, что величина ежемесячной прибыли от грузоперевозок после всех затрат на ремонты и топливо ожидается порядка 40 000 руб. Допустим, мы купим подержанную ГАЗель за 300 000 руб.
Таким образом, окупаемость вложений наступит через (300 000 / 40 000) 7,5 месяцев работы.
Кроме того, окупаемость вложений можно сравнивать, выбирая более выгодные возможности. Сравним доход от ГАЗели из предыдущего примера с доходом по банковскому вкладу при ставке 10,5% годовых.
Для простоты сравнения возьмем сумму вклада, равную стоимости ГАЗели, 300 000 руб. Предположим, что, по условиям банка, проценты выплачиваются в конце срока. Таким образом, по истечению 1 года сумма наших вложений прирастет на (300 000 * 10,5%) 31 рублей. И у нас на руках будет 331 рублей.
За 12 месяцев работы в грузоперевозках мы получим (40 000 * 12) 480 000 руб. С математической точки зрения, это означает, что в наших примерах выгоднее вложить деньги в грузоперевозки, а не в банк.
Надеемся, что теперь вы будете принимать финансовые решения с еще большей рациональностью.
Определите расстояние между пунктами доставки. Если перевозка осуществляется междугородняя и на автомобиле, то это расстояние необходимо умножить на два, так как обратная дорога тоже входит в стоимость доставки.
Узнайте стоимость перевозки за один километр. Самый простой способ узнать это – обратиться к сети интернет или позвонить в фирму, которая будет заниматься транспортировкой груза. Также можно использовать различные печатные издания или спросить у знакомых, которые недавно заказывали доставку груза.
Определите вес груза. Если он превышает допустимые нормы, то стоимость будет несколько выше, так как посылка будет перевозиться в других условиях. Например, на другом транспорте, способном перевезти больший вес.
Обратите внимание на габариты. За негабаритные грузы также придется доплатить по причине замены транспорта.
Определите, насколько срочно нужно доставить посылку. В случае если это требуется сделать как можно быстрее, то лучше воспользоваться экспресс доставкой. Практически все фирмы в настоящее время имеют возможность сделать ее. Но цена доставки значительно возрастет.
Определите необходимость дополнительных услуг, при наличии которых оплата возрастает. В различных фирмах спектр оказываемых дополнительных услуг значительно меняется. Это может быть упаковка, охрана груза, страховка, оформление документов самой фирмой. Часто такая ситуация возникает при перевозке объемных и тяжелых грузов.
Рассчитайте итоговую стоимость доставки. Расстояние умножается на стоимость одного километра перевозки, затем умножается на вес посылки и прибавляется добавочная стоимость за излишний вес, негабаритный груз или дополнительные услуги (если таковые имеются).
Видео по теме
Если по каким-либо причинам проект признается неперспективным, меняются его экономические показатели (например, уменьшаются расходы на материалы). Как же можно посчитать окупаемость проекта и что для этого потребуется?
Рассчитайте период окупаемости проекта, то есть тот интервал времени, по прошествии которого проект начинает приносить прибыль.Т = К/П, где
Т – период окупаемости, К – ежегодные капитальные вложения, П – проектная прибыль.Допустим, в первый год реализации проекта предприятие осуществило закупку нового оборудования на сумму 15 миллионов рублей. Во второй год реализации проекта предприятие провело капитальный ремонт цехов для усовершенствования работы отдела. На ремонт было потрачено 2 миллиона рублей. В первый год прибыль от проекта составили 5 миллионов рублей, а во второй – 17 миллионов рублей. Если денежные потоки в течение года, квартала или месяца неодинаковы, стоит рассчитывать период окупаемости на каждый из вышеперечисленных интервалов времени. В первый и второй год он составит соответственно:
Т1 = 15/5 = 3 года
Т2 = 2/17 = 0.11 года или примерно через месяц проект окупится при аналогичной сумме прибыли.
Посчитайте простую норму прибыли или показатель, который указывает на то, какая часть инвестиционных вложений окупается за счет прибыли.ПНП = ЧП / ИЗ, где
ПНП – простая норма прибыли, ЧП – чистая прибыль, ИЗ – инвестиционные затраты.
Согласно нашему примеру, простая норма прибыли в первый и второй год составит соответственно:
ПНП1 = 5/15 = 0.33 миллиона рублей,
ПНП2 = 17/2 = 8.5 миллионов рублей.Иными словами, на втором году реализации проекта можно утверждать, что инвестиции окупили себя, проект признается перспективным.
Сопоставьте полученные результаты согласно простой норме прибыли и срока окупаемости. В нашем примере на второй год реализации проекта инвестиции начинают работать на прибыль. Примерно через два года и один месяц проект полностью окупит себя, а значит, можно утверждать, инвестиции в проект были вложены не зря.
Зачастую этих показателей недостаточно для расчета окупаемости сложных проектов, которые реализуются поэтапно и в разных областях (например, строительство и продажа товаров). В данном случае показатели рассчитываются на каждый конкретный вид деятельности и с учетом изменения денежных поступлений в отдельном отчетном периоде.
Срок окупаемости – это тот интервал времени, за который инвестиции, вложенные в проект, окупят себя в полном объеме. Как правило, этот интервал времени измеряется месяцами или годами. Но как найти срок окупаемости и что для этого может потребоваться?
Составьте таблицу инвестиций (вложений) и планируемых доходов от реализации проекта на каждый год. Например, на предприятии планируется внедрить проект «Икс», стоимость которого оценивается в 50 миллионов рублей. В первый год реализации проект потребовал дополнительных инвестиций в размере 10 миллионов рублей. Во втором, третьем, четвертом и пятом году планируется, что проект начнет приносить прибыль в размере 5, 20, 30 и 40 миллионов рублей соответственно. Тогда итоговая таблица будет выглядеть следующим образом:
Временной период и Вложения и прибыль
0 - 50 миллионов рублей
1 - 10 миллионов рублей
2 + 5 миллионов рублей
3 + 20 миллионов рублей
4 + 30 миллионов рублей
5 + 40 миллионов рублей
Определите накопленный дисконтированный поток, то есть ту сумму вложений, которая изменяется согласно планируемым доходам. Допустим, на предприятии проект «Икс» отдача от проекта или ставка дисконтирования равна 10%. Рассчитайте накопленный дисконтированный поток до первой положительной величины по формуле:
НДП = В1 + В2/(1 + СД) + В3/(1 + СД) + В4/(1 + СД) + В5/(1 + СД), где
НДП – накопленный дисконтированный поток, В1-5 – вложения на определенный период времени, СД – ставка дисконтирования.
НДП1 = - 50 – 10 / (1+0.1) = - 59.1 миллионов рублей.
Подобным образом рассчитываем НДП2,3,4 и так далее, пока не получится нулевого или положительного значения.
НДП2 = - 54.9 миллионов рублей
НДП3 = - 36.7 миллионов рублей
НДП4 = - 9.4 миллионов рублей
НДП5 = 26.9 миллионов рублей
Таким образом, инвестиции, вложенные в проект, окупятся полностью только на пятом году реализации проекта.
Рассчитайте точный срок окупаемости проекта по формуле:
Т = КЛ + (НС/ПН),
Где Т – срок окупаемости, КЛ – количество лет, предшествующих окупаемости, НС – невозмещенная стоимость проекта на начало года окупаемости, то есть на 5 год (последняя отрицательная сумма НДП), ПН – приток наличности в первый год окупаемости (40 миллионов рублей).
В нашем примере Т = 4 + (9.4 / 40) = 4,2 года.
Иными словами, проект окупит себя за 4 года, 2 месяца и 12 дней.
Обратите внимание
Срок окупаемости позволяет определить, еще на стадии разработки, в каких случаях (при известных затратах и сумме прибыли) проект будет рентабельным.
Скорость возврата вложенных средств является ключевым критерием привлекательности того или иного инвестиционного проекта. Период окупаемости дает возможность инвестору сравнить разные варианты бизнеса и выбрать наиболее подходящий, соответствующий его финансовым возможностям.
Помните, что период окупаемости проекта – это отрезок времени от начального этапа (внедрения проекта) до того момента, когда он полностью окупится. Моментом окупаемости считается то время, после которого финансовый поток от проекта приобретает положительное значение и остается таковым.
Метод расчета периода окупаемости инвестиций заключается в определении периода, который понадобится для возмещения начальной стоимости вложений. Срок окупаемости является показателем того, возместятся или нет первоначальные инвестиции в течение жизненного цикла проекта.
Существует два способа расчета периода окупаемости. Если денежные поступления от проекта по всем годам одинаковы, то срок окупаемости можно рассчитать следующим образом:
РР = I/CF, где:
РР – период окупаемости проекта,
I – первоначальный объем инвестиций в развитие проекта,
CF – среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации проекта.
Если денежный поток по годам не одинаков, то расчет периода окупаемости осуществляется в несколько этапов. Сначала найдите целое число периодов, за которые накопленная сумма поступлений от проекта станет наиболее близкой к первоначальному объему инвестиций, но не превзойдет его. Затем рассчитайте непокрытый остаток – разницу между величиной вложений и полученной суммой денежных поступлений. Затем непокрытый остаток разделите на величину денежных поступлений следующего периода.
Учтите, что указанные методы обладают некоторыми недостатками. Они игнорируют различие ценности денег во времени и существование денежных поступлений после окончания срока окупаемости. В связи с этим рассчитывают дисконтированный период окупаемости, под которым понимают продолжительность периода времени от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования.
Помните, что дисконтирование – это определение нынешней стоимости денежных потоков, которые мы получим в будущем. Иными словами, это перенесение будущей стоимости денег в настоящее. При этом ставка дисконтирования определяется на основе процента по безрисковым вложениям на основе процента по заемному капиталу, по экспертным оценкам и т.д.
Дисконтированный срок окупаемости является наиболее адекватным критерием оценки привлекательности инвестиционного проекта, поскольку позволяет заложить в проект некоторые риски, такие как снижение дохода, повышение расходов, появление альтернативных наиболее выгодных направлений инвестирования, тем самым снизив его номинальную эффективность.
Одна из важных задач на этапе проектирования вентиляции, кондиционирования и отопления здания – расчет тепловой нагрузки. Проектная мощность – это количество энергии, которое нужно доставить в помещение (или удалить из него), для поддержания требуемой температуры и влажности воздуха.
При расчете мощности следует учесть, что существует два типа тепловой нагрузки: sensible cooling load (сухое или явное тепло) и latent cooling load (скрытое или влажное тепло). Величину явного тепла находят по показателям «сухого» термометра, а скрытого – по «влажному» термометру. Эти две величины учитываются при расчете тепловой нагрузки.
На величину сухого тепла влияют следующие факторы: наличие окон и дверей в помещении, отопление, характер освещения, толщина стен, присутствие людей в здании, воздухообмен через щели и трещины и т.д. Источники влажного тепла: люди, оборудование, установленное в помещении, и поток воздуха, поступающий извне через щели в стене.
Зная факторы, влияющие на температуру и влажность воздуха внутри помещения, проанализируйте их. Так, поступление солнечной энергии через окно зависит от времени суток и года, внешних затеняющих устройств, а также от того, куда выходит окно. Помимо этого, приток солнечной энергии поступает через крышу и стены здания, поэтому конструкционные особенности строения и используемый для его возведения материал существенно влияют на темп передачи тепловой энергии.
Рассчитать почасовое поступление тепла за счет теплопроводности можно по формуле: qi=U*A*(te-trc), где qi – поступление энергии за счет теплопроводности поверхности, U – суммарный коэффициент теплопроводности поверхности, A – величина площади поверхности, trc – расчетная температура воздуха внутри помещения, а te – температура внешней поверхности в определенный час.
Для расчета теплового потока, поступающего через стены или крышу, используется следующая формула: qQ= c0qiQ + c1qiQ-1 + c2qiQ-2 + c3qiQ-3 +…+ c23qiQ-23, в которой qQ – ежечасное поступление тепла, qiQ – количество тепла, поступившее в течение последнего часа, Q-n – поступление тепла n часов тому назад, c0, c1, с2 и т.д. - время поступления тепла.
Расчет тепловой нагрузки позволяет выявить отдельные компоненты, оказывающие наибольшее влияние на суммарную нагрузку, и при необходимости скорректировать проектную мощность.
Обратите внимание
Будьте внимательны при расчетах! Ошибки недопустимы!
Расчетная температура наружного воздуха определяется как средняя температура самого холодного пятидневного периода.
Он характеризует, насколько грамотно и успешно используются капиталовложения.
В экономическом анализе существуют различные подходы к определению срока окупаемости. Этот показатель применяют в рамках сравнительного анализа при определении наиболее выгодного варианта вложений. Стоит отметить, что он используется только в комплексном анализе, принимать срок окупаемости за главный параметр эффективности не совсем верно. Определение срока окупаемости в качестве приоритетного возможно только при условии, если компания ориентирована на быстрый возврат инвестиций.
С другой стороны, при прочих равных условиях, предпочтение отдается тем проектам, которые имеют наименьший срок окупаемости.
При реализации проекта на заемные средства важно, чтобы срок окупаемости был короче периода пользования внешними заимствованиями.
Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий.
Под сроком окупаемости понимается период, в течение которого возмещаются капитальные затраты. Это достигается за счет получения дополнительных доходов (например, при вводе более производительного оборудования) или экономии (например, при введении энергоэффективных производственных линий). Если же речь идет о стране, тогда возмещение происходит за счет прироста национального дохода.
На практике срок окупаемости - это тот временной промежуток, в течение которого прибыль компании, обеспеченная капитальными вложениями, сравняется с суммой инвестиций. Он может различным - месяц, год и пр. Главное, чтобы срок окупаемости не превышал нормативных значений. Они отличаются в зависимости от конкретного проекта и от отраслевой направленности. Например, для модернизации оборудования на предприятии нормативный срок один, а при строительстве автодороги - другой.
Расчет срока окупаемости стоит производить с учетом временного лага между капитальными вложениями и эффектом от них, а также изменений цен и других факторов (инфляционных процессов, роста стоимости энергоресурсов и пр.). Согласно такому подходу срок окупаемости - временной промежуток, через который при рассматриваемой ставке дисконта произойдет выравнивание положительного денежного потока (дисконтированного дохода) и отрицательного (дисконтированных инвестиций).
В упрощенном виде срок окупаемости рассчитывается как отношение капитальных вложений к прибыли от них. Однако такой подход не учитывает временную оценку инвестиционных затрат. Это приводит к неккорректной, заниженной оценке срока окупаемости.
Более правильным является анализ инвестиционной привлекательности проектов с учетом инфляционных процессов, альтернативных вариантов инвестирования, необходимости обслуживания заемного капитала.
Поэтому срок окупаемости равен сумме числа лет, которые предшествовали году окупаемости, а также отношения невозмещенной стоимости на начало года окупаемости к притоку наличности в течение года окупаемости. Алгоритм расчета выглядит следующим образом:
Расчет дисконированного денежного потока, исходя из ставки дисконта;
Расчет накопленного дисконтированного денежного потока как суммы затрат и доходов по проекту - он рассчитывается до первой положительной величины.
Остается только подставить указанные значения в формулу.
Самый простой способ оценить привлекательность проекта – это рассчитать срок окупаемости.
Метод простого срока окупаемости – это один из самых легких способов оценки проекта. Для расчета этого показателя достаточно знать чистый денежный поток по проекту. С учетом этого показателя рассчитывается сальдо накопленного денежного потока. При выборе между несколькими инвестиционными проектами к реализации принимается то проект, у которого срок окупаемости будет наименьшим.
Предположим, что первоначальные инвестиции по проекту составили 180 млн рублей. Проект будет реализовываться в течение 5 лет, он будет ежегодно генерировать денежные потоки:
1 год: 40 млн рублей
2 год: 30 млн рублей
3 год: 50 млн рублей
4 год: 70 млн рублей
5 год: 90 млн рублей
С использованием представленных данных необходимо составить аналитическую таблицу. Период окупаемости по проекту рассчитывается путем суммирования ежегодных денежных потоков до тех пор, пока сумма притоков денежных средств не сравняется с величиной первоначальных инвестиционных затрат.
Из таблицы видно, что сальдо накопленного денежного потока принимает положительное в период между 3 и 4 годом реализации инвестиционного проекта. Рассчитать точный срок окупаемости поможет следующая формула:
В этом примере срок окупаемости составит: 3 года 10 месяцев
Основной недостаток этого метода заключается в том, при расчете не применяется процедура дисконтирования, а следовательно, не учитывается уменьшение стоимости денег во времени.
Дисконтированный срок окупаемости – это период, за который дисконтированные денежные потоки покрывают первоначальные затраты, связанные с инвестиционным проектом. Дисконтированный срок окупаемости всегда меньше простого, так как со временем стоимость денежных средств всегда уменьшается. Процедура дисконтирования позволяет учесть при расчетах стоимость используемого капитала.
Предположим, что первоначальные инвестиции по проекту составили 150 млн рублей. Ставка дисконтирования составляет 15%. Проект будет реализовываться в течение 3 лет, он будет ежегодно генерировать денежные потоки:
1 год: 30 млн рублей
2 год: 120 млн рублей
3 год: 15 млн рублей
С использованием представленных данных необходимо также составить аналитическую таблицу. На первом этапе рассчитывается дисконтированный денежный поток в каждом периоде. Дисконтированный срок окупаемости по проекту рассчитывается путем суммирования ежегодных дисконтированных денежных потоков до тех пор, пока сумма притоков денежных средств не сравняется с величиной первоначальных инвестиционных затрат.
Из таблицы видно, что сальдо накопленного дисконтированного срока окупаемости не принимает положительное значение, следовательно, в рамках реализации проекта окупаемость не будет достигнута.
Когда инвесторы вернут деньги, потраченные на реализацию проекта? На этот вопрос отвечает показатель срока окупаемости инвестиций (Payback Period, РР ).
Срок окупаемости инвестиций – это минимальный срок, за который накопленный доход превышает начальные инвестиции.
Рассмотрим простой пример. Пусть реализуется проект, требующий 12 млн. руб. инвестиций. Время освоения инвестиций – 1 год. После реализации проекта инвесторы будут получать 4 млн. руб. прибыли ежегодно.
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта представлен в табл. 4.8.
В нашем примере инвесторы вернут деньги через 3 года функционирования проекта, плюс 1 год его реализации. Итого, срок окупаемости проекта составляет 4 года.
Таблица 4.8. Расчет срока окупаемости.
|
Показатель |
|||||||
|
Инвестиции |
|||||||
|
Годовой доход |
|||||||
|
Денежный поток |
|||||||
|
Денежный поток нарастающим итогом |
|||||||
Количественно срок окупаемости определяется по формуле:
PP = min n , при котором
где CF t – денежный поток, генерируемый проектом в году t (в начальных периодах включаются инвестиции на реализацию проекта (как затраты)).
Очень часто для расчета срока окупаемости используют приближенное соотношение, которое дает правильный ответ в случае равномерного поступления доходов:
РР = IC / P + P стр ,
где P - средние денежные поступления, генерируемые проектом;
IC - величина первоначальной инвестиции;
P стр - длительность от начала реализации проекта до выхода на проектную мощность.
Это соотношение очень простое и позволяет быстро получить оценку искомого показателя. Следует учесть, однако, что многие авторы время собственно запуска проекта до выхода на проектную мощность (подготовка проекта, строительство, пуско-наладочные работы и т.д.) очень часто не включают в оценку срока окупаемости, что может привести к существенным ошибкам.
Иногда используют дисконтированный срок окупаемости. Для его расчета используют величину дисконтированного потока доходов.
Используем условие предыдущего примера. Коэффициент дисконтирования примем равным 10%. Расчет дисконтированного срока окупаемости представим в табл. 4.9.
Величина дисконтированного дохода нарастающим итогом становится равной нулю через 4,75 года. Это значит, что мы вернем деньги назад с учетом дисконтирования через этот период времени. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости равен 4,75 года.
Критерии принятия решений . Не следует принимать проекты со сроком окупаемости больше заданного срока. Этот срок определяется политикой фирмы, экономическими условиями.
В России в 1992-93 гг. практически не рассматривались проекты со сроком окупаемости более 1-2 лет. В 1997-98 гг. предприятия ориентировались на сроки окупаемости не более 5 лет. Начиная с 2001 - 2003 гг. значительное количество проектов предприятий имели срок окупаемости более 5 лет.
Таблица 4.9. Расчет дисконтированного срока окупаемости.
|
Показатель |
|||||||
|
Инвестиции |
|||||||
|
Годовой доход |
|||||||
|
Денежный поток |
|||||||
|
Дисконтированный денежный поток |
|||||||
Срок двойной окупаемости - это минимальный срок, за который накопленный доход удваивает начальные инвестиции.
Недостаток срока окупаемости заключается в том, что он характеризует возврат средств: вернули вложенные деньги - «и будьте счастливы». А где «навар»?
На вопрос, когда мы заработаем столько же, сколько вложили, может ответить расчет срока двойной окупаемости:
PP 2 = min n
,
при котором 
где И - сумма инвестиций.
В нашем примере срок двойной окупаемости - 7 лет.
